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民间配资:凯撒旅游和解获现金回款 募资多次暂时补充流动资金

时间:2019/1/10 14:29:19  作者:  来源:  查看:126  评论:0
内容摘要:近日,凯撒旅游(6.860, 0.08, 1.18%)全资子公司凯撒同盛旅行社(集团)有限公司(下称“凯撒同盛”)终于与宁波天天商旅控股有限公司(下称“天天商旅”)达成和解协议,和解金额较之前诉讼请求金额降低了约一半。凯撒旅游称,和解可以尽快完成股权回购事宜,实现凯撒同盛的现金回...
近日,凯撒旅游(6.860, 0.08, 1.18%)全资子公司凯撒同盛旅行社(集团)有限公司(下称“凯撒同盛”)终于与宁波天天商旅控股有限公司(下称“天天商旅”)达成和解协议,和解金额较之前诉讼请求金额降低了约一半。凯撒旅游称,和解可以尽快完成股权回购事宜,实现凯撒同盛的现金回款,减除天天商旅经营的不确定性对凯撒同盛造成的相关风险。

  在此次降价和解获得现金回款以前,凯撒旅游的现金流问题就越发明显。一方面,2018年三季报中,经营活动产生的现金流量净额为负,且大幅下滑,对上下游的议价能力趋弱;另一方面,资产负债率高企,前十大流通股股东有八位质押了绝大部分股权,一年四次使用募集资金临时补充流动资金。

  降价一半达成和解协议 凯撒旅游获5000余万现金回款

  历时4个月,凯撒旅游的合同纠纷终于告一段落。

  近日,凯撒同盛与天天商旅、华贸集团股份有限公司、郑锡光、龙之冰于近日共同签署了《和解协议》。天天商旅的实际控制人郑锡光将分5期向凯撒同盛支付股权回购款5657.85万元,预计将增加凯撒旅游本期利润或期后利润。


  这比2018年8月凯撒同盛向法院起诉时的诉讼请求金额减少了一半。当时凯撒同盛要求天天商旅以6172.2万元的价格回购凯撒同盛持有的60%天天商旅股权,天天商旅、华贸集团连带向凯撒同盛支付未履行协议部分条款的违约金4457.7万元,共计约1.06亿元。

  实际上,双方纠纷的主要原因是,天天商旅未能完成对凯撒同盛的业绩承诺,凯撒同盛要求退还股权转让及增资款,并以现金方式获得补偿。

  2016年9月,按照《股权转让及增资协议》,凯撒同盛向天天商旅支付2857.5万元,也就是增资款的50%,向天天商旅支付2286万元,为股权转让价款的25%,共计5143.50万元。之后,受日韩出境游市场影响,天天商旅经营业绩下滑并出现亏损,双方协商后,凯撒同盛未支付剩余的股权转让款和增资款。

  可以看到,此次和解协议,天天商旅第一期和第二期合计支付5143.5万元,实际上也就是凯撒同盛收回了两年前支付的股权转让和增资款。

  现金流进一步承压 上下游议价能力趋弱

  凯撒旅游三季报中,2018年前三季度,归属于上市公司股东的净利润3.12亿元,较去年同期下滑8.22%,而经营活动产生的现金流量净额为-1.64亿元,同比减少270.57%。主要是购买商品及接收劳务支付的现金增加所致。

  从经营活动现金流量净额/净利润的指标来看一下凯撒旅游的盈利质量,它反映了企业创造自有现金流量的能力。截止今年以来,这一指标由正转负,也就是说,凯撒旅游的净利润与经营活动产生的现金流量不配比。


  (数据来源于财报)

  具体来看,截至2018年三季报,凯撒旅游的预付款项较上年末上升53.78%,主要由于切位机票采购所致;存货余额较上年末上升了68.15%,主要是甘肃内蒙航食增加了对国庆旺季的存货储备;预收账款较上年末下降了32.91%,主要为季节性影响;而长期应付款增加了86.5%,主要是增加了融资租赁业务。2018年第三季度应收账款周转天数46天,2017年、2016年分别是38天和27天。

  对于旅游行业而言,尤其是在旺季,上游的酒店、机票等资源相对稀缺,往往需要提前支付预付款。而预付款项的大幅增速,远超过营收增速,意味着上游端企业越来越强势,要求的预付款越来越高;而在下游端,批发业务主要面向旅行社、OTA平台,零售业务则是终端消费者,应收账款周转天数大幅增加意味着,随着竞争加剧、各平台越来越大,下游的话语权同样在加强。

  从资产负债率来看,2018年第三季度为59.82%,并从2016年以来一直高位徘徊,2016年、2017年分别是61.78%和63.98%。

  资金压力频繁靠募集资金疏解 资产质押比例较高

  凯撒旅游的现金流问题由来已久。2017年曾募集过五年期的7亿债券用于偿还银行贷款等有息负债和补充流动资金,调整负债结构。仅2018年,凯撒旅游四次使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金,使用金额均为3亿元,每次使用期限在2-5个月,在到期之日前归还。

  实际上,上述临时补充流动资产的募集资金是公司2015年募资7.85亿元,用在“国内营销总部项目”、“信息化+电商平台升级项目”、“体育旅游项目”、“户外旅游项目”等4个项目建设上,项目预计完成时间为2018年12月底。其中,“户外旅游项目”延期至2019年12月31日完成,截至10月31日只完成了26.37%。

  而在2018年三季报中,财务费用同比增加107.35%,前十名股东中有八名质押了绝大部分股权,股权质押比例超过60%。


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  此外,值得注意的是,2018年12月份,任职不足半年,四名高管同时离职。据公告显示,祝捷、刘涛、潘熙健、张文博辞去凯撒旅游副总裁职务,原因为工作变动,祝捷、刘涛将不在公司担任其他职务,调动至控股股东相关单位任职,张文博、潘熙健继续在公司担任其他职务。而前三人均为去年7月刚刚被任命为公司副总裁,任职时间不足半年。

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